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新股解读｜稳固基本面+高潜力赛道，详解IT企服领跑者易点云(02416)的投资价值

时间 :2023-05-24 11:14:32   来源 : 指股网

近年来，随着数智化浪潮到来，数字化转型已不是企业的“选修课”，而是关乎企业生存和长远发展的“必修课”。在今年的两会中，“数字化转型”依旧是热点之一。2023年政府工作报告强调，要大力发展数字经济,加快传统产业和中小企业数字化转型，着力提升高端化、智能化、绿色化水平，提升常态化监管水平，支持平台经济发展。

现阶段，数字化已经成为企业保持竞争力的有力工具之一。随着企业数量及其数字化需求不断增加令IT支出持续上升，中国企业办公IT服务市场增长潜力巨大，预计2026年其市场规模有望达到2139亿元（人民币，下同）。

在市场需求不断增加之际，中国办公IT服务领域的先行者及领导者易点云有限公司（股票代码“02416”，简称“易点云”）即将挂牌上市，成为港股市场上的“办公IT综合解决方案”第一股，并凭借自身过硬的实力和独特的稀缺性受到热烈关注。


(资料图片)

指股网注意到，易点云成立于2014年，主要以订阅方式为企业客户（主要包括中小企业）提供一站式办公IT服务。成立短短七年时间，易点云已成为最大的中国办公IT综合解决方案提供商，超过其后四家企业市占率的总和。

其实早在上市前，易点云就已收获了不少知名机构及资本的青睐。据招股书披露，截至IPO前，易点云先后进行了八轮融资，获得洪泰基金、考拉基金、经纬创投、顺为资本、源码资本、GIC、云时资本、毅峰资本等知名机构的支持。

那么，在企业办公IT服务行业如此广阔的市场中，易点云是如何成为行业龙头并成功吸引众多资本的关注？下面让我们通过拆解公司招股书，从其基本面和行业发展潜力进行深度探讨。

高增长+高毛利，稳固基本面造就价值底色

作为公司实力的“试金石”，业绩表现无疑是投资价值最直接的体现。作为中国办公IT综合解决方案的龙头，易点云的业绩显然也不乏稳健增长和高毛利率的特点。

据招股书显示，随着业务的持续增长，2020年、2021年及2022年（简称“报告期”），易点云营收分别为8.13亿元、11.84亿元及13.72亿元，年复合增长率高达30%。与此同时，公司的毛利率分别为41.4%、47.7%、45.7%，优于多数同业。此外，公司经调整净利于2021年成功扭亏，并在2021年实现9348.1万元的盈利，2022年该数值更是进一步增长至1.4亿元，同比增速高达44%，呈快速增长的态势。

深究易点云的招股书，不难发现，其稳固的基本面离不开公司不断构筑的发展优势。

与传统的IT租赁商不同，易点云为企业客户（主要包括中小企业）提供一站式的办公IT综合解决方案，通过按月订阅的方式满足客户对办公IT在设备获取、设备运维、设备处置全流程敏捷性及灵活性的多样化需求，进而解决业内如办公IT运营能力有限、缺乏外部技术支持、隐性成本及服务质量不稳定等多重痛点。

具体来看，公司的业务模式由客户生命周期和设备生命周期的结合发展而来。

其中，客户生命周期作为公司面向客户的服务宗旨，其包含从获客、客户服务及服务升级到客户留存的与客户有关的整个流程。易点云在整个生命周期的每个阶段与客户接触，在扩大及培育其与客户关系、提高客户满意度的同时，进一步推动业务增长。

所谓“得人心者得天下”，出色的客户体验让易点云成为企业提高IT生产力和效率的首选合作伙伴。截至2020年末、2021年末、2022年末，易点云的活跃客户数量分别达到2.87万家、3.88万家和4.33万家，订阅设备分别约为75.5万台、107.7万台、以及109.3万台。截至2022年底，公司服务的客户已遍布中国31个省、市及自治区。值得一提的是，在公司客户及设备订阅量快速增长的同时，易点云也拥有极高的客户忠诚度。过去三年，公司客户留存率均达到70%以上。

而设备生命周期则专注于公司业务的后端架构，包括设备采购、调度及使用至再制造及处置，这对于公司业务盈利性和可持续发展起到至关重要的作用。公司的再制造技术可以将设备的使用寿命平均延长到其原始寿命的两到三倍，这大大提高了公司的营运效率及推动公司的盈利能力。

一直以来，易点云持续关注创新，公司研发投入连年增长。报告期内，公司研发支出分别为5794.2万元、6206.7万元及8402.6万元，年复合增长率高近20%。

得益于在研发方面的大力投入，易点云拥有国内唯一电脑再制造产能超过60万台设备的再制造工厂，其再制造技术通过将设备的使用寿命从平均3年延长至平均7至10年。在2022年，易点云再制造近74万台设备，且期内平均再制造成本低于每台设备100元。在提升设备全周期价值的同时，成功降低了公司的运营成本，可见再制造技术已成为公司的核心竞争优势之一。

除此之外，公司还自主研发了星云系统，通过连接从前端到后端的营运，让易点云能够有效地大规模管理设备，提供量身定制和及时的客户服务，并增强其业务功能性。

凭借公司遍布全国的服务能力、自主研发的星云系统及行业领先的再制造技术，公司为客户了提供一站式、稳定和灵活的服务，帮助客户最大限度地延长办公IT稳定运行时间，提高效率，提升员工生产力并推动业务增长。

抓住行业成长机遇，深入办公IT服务“无人区”

作为一站式办公IT服务商，易点云主要负责运营IT基础设施，企业客户通过订阅随用随还办公IT服务包，来使用易点云的办公IT基础设施，并获得公司对持续运营的全面技术支持。与此同时，公司还为客户提供购买设备的机会，以满足部分客户的需求。此外，易点云亦开发SaaS产品易盘点，来满足企业客户的数字化需求。

随着多元业务的开展，公司也收获了多条增长曲线——其中，随用随还办公IT综合解决方案业务为易点云的主要收入来源，2022年收入占比高达84.9%；设备销售业务则为公司的第二增长支柱，2022年收入占比为14.1%；而SaaS及其他服务业务则已逐步成为公司第三大增长曲线，2022年收入占比为1%。

值得一提的是，虽然目前SaaS及其他服务业务的营收占比较小，但其盈利能力颇为可观，2022年该业务毛利率高达86.7%。随着未来企业数字化需求的持续提升，依托公司庞大的客户群体，公司SaaS业务的未来拥有极大的想象空间，或将成为带动公司盈利上行的“新驱动”。

要考量一家公司的投资价值，行业的市场规模亦是不可或缺的参考因素。

2021年，整体企业办公IT服务行业的市场规模已达1560亿元。而用量付费办公IT市场仍处于早期的发展阶段。与美国60.0%的设备数量市场渗透率相比，中国的用量付费办公IT行业仍处于发展初期，渗透率仅为3.2%，增长潜力巨大。用量付费办公IT行业已成为企业办公IT服务行业中增长最快的细分市场，其市场规模预计将于2026年达到377亿元，2021年至2026年的复合年增长率为40.2%。

尽管设备租赁服务已解决固定资产支出大的问题，但普遍缺乏从根本上满足企业对办公IT运维效率需求的能力。在这样的背景下，易点云深入办公IT服务的“无人区”，成功开拓了办公IT综合解决方案这一蓝海赛道。与传统的IT租赁服务不同，办公IT综合解决方案供应商扮演了企业IT专家的角色，为企业提供不间断7*24小时的线上服务和2~4小时达的上门服务，省去了企业与多家办公IT供应商/维保商接洽的麻烦和设备故障累计的隐形成本。同时，办公IT综合解决方案供应商提供与IT设备使用相关的一站式、稳定及灵活的办公IT服务，可满足客户的多样化办公IT需求，实现业务营运的敏捷性及灵活性。

未来，办公IT综合解决方案分类将成为用量付费办公IT市场的重要增长引擎。据弗若斯特沙利文的资料，办公IT综合解决方案分类的市场规模由2017年的4亿元增长至2021年的51亿元，复合年增长率为95.4%，预计于2026年达到361亿元。

综合来看，无论是从基本面表现，还是行业发展空间，易点云作为行业龙头，拥有的投资价值和增长潜力均不容小觑。后续随着该公司成功上市，投资者们不妨对易点云在二级市场上的表现抱以更加乐观的期望。

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